香橙资本2023年度投资总结与展望 | 凛冬将尽,且看春来

来源: 发布时间:2024-01-03

过去两年,市场异常艰难,受益于逆向策略的有效应对,香橙的表现仍是稳定的,在两年的熊市中,都录得了正收益。


 
复盘一下组合,我们一是通过有超额收益的个股帮助组合取得了正收益,二是我们在8月份大胆选择了空仓。“宁愿丢掉客户,也不愿意丢掉客户的钱”,我们继续践行了这种极致的受托人理念,这也是帮助我们躲避了下半年市场大幅回调的重要原因之一。
 
在选股方面,我们配置了汽车整车板块,抓住了大幅超越行业指数的个股。我们对能见证中国新能源汽车弯道超车、行业里伟大企业的厮杀成长深感幸运,我们深信这个行业类似于20年前的通讯产业一样,未来20年中国汽车产业将引领世界。站在目前这个时点,整个行业的电动化和智能化的渗透率会继续高歌猛进。
 
在择时方面,投资者开始很难接受空仓的选择,包括我本人也是,我在9月份文章里也写到:“毕加索说他十三岁的时候就能画得像拉斐尔,但直到七十岁时才能画得像个孩子,而我用了十几年的时间才学会了空仓”。我们想跟投资者分享的是,好的机会其实是极其稀缺的,无论是时机还是好的个股,所以好的耐心足够重要。但现实中多数人都难以克服纷繁芜杂的各种题材和故事的诱惑,不自觉的参与到了各种似是而非的机会中去,准确率不高的频繁出手本身并不会带来更多收益,仅仅只是增加了参与度和知识付费,这种努力往往并没有让我们的投资变得更好。
 

我一直要求自己和团队保持思考上的独立与极度理性,分清美好的意愿期待和现实的规律,对能力范畴要有清晰的边界感。巴菲特打孔机理论有着无与伦比的智慧,未来我会继续保持对投资机会的警惕和挑剔,用余生找出二十个孔足矣。



2023年市场回顾

2023年,国内的楼市和股票市场都受到了很大的冲击,但我们在2022年底疫情放开的时候却是满怀信心,对2023年各类资产充满了憧憬和信心,那预期和现实的沟壑是怎么产生的呢?


 
首先,对地产行业调整的长度和幅度虽然在2022年底就比较悲观了,但从今年结果上看,还是乐观了。在实体经济中,地产作为周期之母,是产业链最长的行业,上中下游产业链对国民经济影响巨大。同时作为家庭资产的重要组成,对居民家庭的财产性收入预期也造成了悲观影响,导致居民部门信心不足。
 

其次,新能源受产业链周期影响,过去几年新建产能巨大,行业出现了价格战和产能过剩的现象,例如锂矿已从高位下跌了80%多,下跌的速度和幅度印证了朱格拉说的萧条的唯一原因就是繁荣,市场经济的应有之义就是过剩经济,过剩才有竞争,竞争才有繁荣,未来行业将会出现供给侧改革,必须经历优胜劣汰。周期股的特点就是周而复始,万象更新。



2024年市场展望

第一:我们认为明年地产会企稳,经过过去两年量和价的深度调整,我们认为2024年一线城市的量和价格将会率先企稳,这是经济的底座;



第二:新能源行业今年将会继续保持激烈竞争,基本面胶着状态,股价会先于基本面反弹;

第三:市场过去两年经过充分的调整,悲观预期已充分释放,从估值和情绪上看,我们预测2024年将会是过去三年和未来三年最好的时间窗口。在我们眼中,曙光已现,黎明不会远了。
 
王家卫导演在《繁花》里讲到,纽约的帝国大厦,从底下跑到屋顶,要一个钟头;从屋顶跳下来,只要八点八秒。周期的运行有时是极致的,矫枉往往会过正。
 
我们清楚的知道,当外界环境改变时,优劣势的转化可能会在弹指之间。所以我们对市场永远敬畏,如履薄冰,同时我们会始终保持勤勉,拾阶而上。

感谢所有投资人、合作伙伴在过去一年的支持与信任,在此我衷心祝愿各位朋友新年快乐,万事顺心、阖家幸福!