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香橙观点丨拥抱投资中的不确定性（2023年8月）
来源: 发布时间：2023-09-02
房地产市场和老百姓的生活息息相关，一直是社会的热点论题，8月李嘉诚七折抛售房产和碧桂园债务暴雷，以及央行降低首套和二套的首付比例，政策的解冻是否意味着市场的春天重新回来了？
我们认为，房地产作为投资品的大时代已经不复存在了，即便今后仍然会有政策不断对冲。首先，经济高速增长的时代已逝，高质量增长阶段来临（年均增长率大概5%上下），居民收入增速中枢会相应下移；其次，我国房价收入比依然高高在上，在全球范围内还是遥遥领先。政策可以短期刺激，提振楼市信心，但是长期走势还是会服从经济和收入增速，以及房价收入比。类似于资本市场，短期可以是市销率、市梦率等，但长期还得是市盈率。
同时8月份随着信托产品暴雷，进一步打破了人们对确定性收益的固有认知。银行最近不断降低存款利率，在低利率和不确定的时代背景下，无论地产、理财、信托、公募和私募，无脑跟风买入的模式结束了，真正资产荒时代来临。
第一：对底层资产的认知。穿透后是什么资产，股权还是债券，什么行业的股权和债券，知晓资金的实际流向。
第二：对人性的洞察。投资是一场人性的博弈，卖在人声鼎沸处，不惦记最后一个铜板；买在无人问津时，下跌后的资产风险往往已得到了充分的释放。这个时间点的买入可能已经战胜了90%的人的投资业绩。