香橙观点 | 不去追逐平庸的机会——（2023年9月）

来源: 发布时间：2023-10-09

我们在八月初降低了仓位，到目前为止我们仍保持了很轻的仓位。为什么降低仓位是出于以下几方面考虑：


第一：个股收益。我们持有的部分个股已经经历一定的涨幅，继续持有的收益风险比会下降，在今年艰难的市场里，及时兑现部分收益。

第二：宏观经济。目前我们的CPI和PPI都在低位，企业收入和盈利增速恢复仍需要时间。比如新能汽车产业链里，整车以及中上游产业链今年以来都在持续降价，只有作为整个产业链价格锚的上游碳酸锂价格企稳后，行业各环节的价格才会随之企稳，盈利才会慢慢恢复。我们在耐心等待行业上游的价格见底，以及最差财报的出现，届时才会是我们认为的真正市场底。

第三：美科技股的回调风险。美国科技股经历了半年多的上涨，我们认为最甜蜜的阶段已经过去，而我们一直高度关注的中概股，也有被美国科技股影响的风险。

第四：行为金融学。最近一段时间以来，市场上抄底的声音不绝于耳，从历史大底部的经验来看，真正的底部是令人生畏，无人敢抄的。只有让市场上每一个人都产生了敬畏和恐惧之心的时候，真正的底部才会悄然而至。

我们一直都认为市场上好的机会是极其稀缺的，本身投资既无可能、也不需要天天发现伟大的机会。那些最伟大的投资者们年化收益率也无非是百分之二三十，但是没有人能否认他们长期表现的超凡脱俗。所以我们更多的时候需要克服人性的贪嗔痴，严守投资纪律，用更大的耐心去等待真正机会的到来。准确率不高的频繁出手本身并不会带来更多收益，仅仅只是增加了参与度和知识付费。

回首过去，经历了几轮周期的跌宕起伏，不断迭代了我对机会的认知，要知道大多数时候的机会其实都称不上真正的机会，而是“伪机会”。毕加索说他十三岁的时候就能画得像拉斐尔,但直到七十岁时才能画得像个孩子，而我用了十几年的时间才学会了空仓。

最近阅读了大概有1000多家公司的中报，十一期间把剩余的公司翻阅一遍，大而详实的数据有助于构建更精细的认知图景，希望发现好的机会。